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來源：中國證券報

歷經(jīng)四次流拍，*ST鹽湖標的賬面價值494億的資產(chǎn)包，將于明天進行第五次拍賣，拍賣價格也從首次的178億元一路跌至42.74億。如果繼續(xù)流拍，青海匯信資管將以30億元的價格收購*ST鹽湖資產(chǎn)包。

也就是說，其保殼剝離不良資產(chǎn)的最后一步將由國資兜底，不過一同受讓的還有577億的債務。

無論如何，2019年度，震驚金融圈的昔日“鉀肥之王”債券違約事件終將有個不壞的結局。

再流拍 青海匯信30億元兜底

12月27日晚間，*ST鹽湖發(fā)布公告，公司管理人與青海匯信資產(chǎn)管理有限責任公司簽訂《資產(chǎn)收購框架協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議，青海匯信承諾，若鹽湖股份管理人將進行第六次公開拍賣或協(xié)議轉讓的方式處置公司資產(chǎn)包，且若無其他主體愿意以超過30億元的價格接手，青海匯信將以30億元的價格受讓資產(chǎn)包。這些資產(chǎn)包括鹽湖鎂業(yè)股權及應收債權、海納化工股權及應收債權、鹽湖股份化工分公司資產(chǎn)。

根據(jù)協(xié)議，青海匯信的承諾不可撤銷。由于匯信資管大股東為青海國資背景，其股權結構為，海西州國有資本投資運營(集團)有限公司、青海省產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限公司和格爾木投資控股有限公司三家分別持股42.31%、38.46%和19.23%。因此，此協(xié)議的簽署意味著*ST鹽湖擬剝離的虧損資產(chǎn)將獲得國資兜底。

從11月23日，上述資產(chǎn)包以178億價格首次拍賣至今，已經(jīng)流拍四次。明天，其將進行第五次拍賣，三項資產(chǎn)合計起拍價為42.74億元，與首次價格相比已打了2.4折，而鹽湖鎂業(yè)股權及應收債權、海納化工股權及應收債權為409億元，鹽湖股份化工分公司資產(chǎn)賬面價值85.25億來計算，合計494億。明天的起拍價約為0.9折。 

拍賣的三項資產(chǎn)分別為：鹽湖鎂業(yè)88.30%股權和349.50億元應收債權，海納化工97.748%股權和60.23億元應收債權，鹽湖股份化工分公司的資產(chǎn)包。

若第五次拍賣再次流拍，且管理人仍將進行第六次資產(chǎn)拍賣，按照前次起拍價的70%折算，起拍價格將為29.92億元。而青海匯信如果以30億元的價格接手上述資產(chǎn)包，等于在首次起拍價2.4折的基礎上，再打七折。

1485家債權人的577億元債務得還

今年8月15日，泰山實業(yè)以青海鹽湖不能清償?shù)狡趥鶆?39萬元為理由，將*ST鹽湖告上法庭，要求對公司進行重整 。同月，*ST鹽湖向法院申請破產(chǎn)重整。

當時引發(fā)了市場對于其逃廢債的質疑，“一家每天經(jīng)營凈現(xiàn)金流入1200萬元的地方國資支柱企業(yè)，為什么無力償還439萬元的勞務欠款？”

“有錢不還，強行碰瓷債轉股；還假裝通過合法程序技術性破產(chǎn)，實屬罕見。”有投資人如是說。

9月20日，*ST鹽湖召開了第一次債券持有人會議。與會的一位債券持有人透露，與企業(yè)和青海國資委“溝通無效，就是想削債。”但是青海鹽湖沒有給債券持有人提供任何債務重整方案，“只是說看法院怎么裁決。”

9月，經(jīng)西寧中院裁定，*ST鹽湖進入重整程序。 

破產(chǎn)重整中與公司保殼關系最大的一項工作就是剝離虧損資產(chǎn)。此前，公司《財產(chǎn)管理及變價方案》已經(jīng)過第一次債權人會議審議并表決通過。公司管理人已經(jīng)依法將鹽湖股份化工分公司資產(chǎn)包及鹽湖鎂業(yè)、海納化工的全部股權、應收債權以公開拍賣方式進行公開處置。

如果青海匯信最終接盤了這些資產(chǎn)，它首要面對的將是拖垮鹽湖股份的巨額債務。

12月26日，鹽湖股份公告稱，截至2019年12月25日，共有862家債權人向鹽湖鎂業(yè)管理人申報債權，申報金額約470.67億元；共有623家債權人向海納化工管理人申報債權，申報金額約106.32億元。

以此計算，共1485家債權人向鹽湖股份旗下兩項主要資產(chǎn)申報了約577億元的債權。

背景梳理：

多年虧損若再不掙錢將退市

此前，業(yè)內人士分析*ST鹽湖因公司項目盲目擴張投資，只見規(guī)模不見效益，投資預算失控，巨額折舊和財務費用不僅侵蝕了優(yōu)質鉀肥和碳酸鋰板塊的利潤，還將公司拖入虧損和債務泥潭，這是本次重整最根本的原因。

2016年-2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.64億元、116.99億元和178.89億元，歸母凈利潤分別為3.41億元、-41.59億元和-34.47億元。營收節(jié)節(jié)攀高，凈利卻在2017年出現(xiàn)公司上市20年來的首次虧損。因連續(xù)兩年巨額虧損，曾經(jīng)的明星白馬股鹽湖股份“披星戴帽”。

今年以來，*ST鹽湖為了減虧頻繁變賣旗下資產(chǎn)，包括車輛及房產(chǎn)項目等，7月26日，鹽湖新域還將位于湟中縣的一宗工業(yè)用地和西寧市的一宗倉儲用地掛牌轉讓，掛牌底價分別為3.5億元和3億元，不過經(jīng)營困境仍未得到根本性扭轉，由于公司綜合利用一、二期項目、鹽湖海納PVC一體化項目、金屬鎂一體化項目拖累，公司半年度業(yè)績仍處于虧損狀態(tài)。

*ST鹽湖三季報顯示，前三季度營收154.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.04億元。

11月5日，*ST鹽湖公告稱，若2019年年度經(jīng)審計的凈利潤繼續(xù)為負值，根據(jù)《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，公司股票將面臨暫停上市風險。

不過不久前，公司人士在接受中國證券報記者采訪時曾透露，公司鉀肥和碳酸鋰兩大主業(yè)運行狀況良好。

截至9月30日，*ST鹽湖計劃生產(chǎn)氯化鉀406.9萬噸，實際生產(chǎn)氯化鉀406.1萬噸，完成生產(chǎn)計劃目標，較上年同期多生產(chǎn)70萬噸，創(chuàng)歷史新高。鋰業(yè)板塊方面，截至9月30日，*ST鹽湖共生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品8365噸，較生產(chǎn)計劃多生產(chǎn)515噸。企業(yè)做到了重整期間生產(chǎn)不停、員工不散、隊伍不亂、薪酬不減，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營隊伍。

*ST鹽湖人士同時表示，公司將在西寧中院與管理人的指導下，積極推動破產(chǎn)重整的各項工作，實現(xiàn)各方利益最大化，為公司未來聚焦鉀肥、鋰業(yè)等盈利主業(yè)創(chuàng)造條件，爭取最大程度回報包括中小股東在內的全體利益相關者。

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